（一）公司长期致力于深冷技术领域，从事各类深冷技术工艺的开发及深冷装备 的设计、制造和销售，为客户提供深冷系统整体解决方案。公司基本的产品为空 气分离设备、液化天然气装置、绕管式换热器、化工冷箱和液体贮槽等深冷装 备。深冷技术工艺系在低温度的环境中（通常为-60℃~-269℃）对天然气、合成 气、化工尾气、烯烃、空气等介质进行液化、净化或分离的工艺方法。深冷装 备系用以实现上述工艺目的的设备，如空气分离设备、液化天然气装置等，广 泛应用于天然气、煤化工、石油化学工业、冶金、核电、航空航天、半导体、多晶 硅片、新能源电池、工业气体等行业。

  （二）报告期内，公司基本的产品为空气分离设备、液化天然气装置、绕管式换热 器、化工冷箱和液体贮槽等深冷装备。

  （一）随着“十三五”计划的实施，尤其是供给侧结构改革持续推进，三去一降 一补倒逼传统产业产能升级、迈向有序发展，钢铁、化工等上业效益提 升，尤其是“十三五”初期国家聚焦炼化产业规模化与一体化布局、重启以现 代新型煤化工为主的项目工作、淘汰钢铁落后产能与加快推进产能置换，深冷 设备下业迎来新的设备采购高峰。根据《2021 年气体分离设备行业统计年鉴》披露，2020 年度气体分离设备 行业实现工业总产值 244.83 亿元，同比增长 13.23%；实现营业收入 250.30 亿 元，同比增长 6.22%；总利润 22.31 亿元，同比增长 10.89%。我国气体分离设备的工业总产值呈现较快的增长态势，产值、利润等多项 指标再创历史上最新的记录。天然气、煤化工、石油化学工业、冶金、核电等国民经济基础 性行业处在较快的发展期，以及航空航天、半导体、多晶硅片、新能源电池、 氢能源等战略新兴行业的蓬勃发展，为本行业今后的发展打下了坚实基础。

  化工和冶金行业是空分设备的最大应用市场。按制氧容量计算，化工和冶 金行业分别约占 2020 年新生产设备制氧容量的 53.27%和 38.95%，电子工业大 约占 0.39%，工业气体批发零售大约占 6.65%，食品加工、航天航空、医疗、 环保等行业大约占 0.74%的市场。据中国天然气发展报告（2021）数据，新冠疫情严重影响全世界产品生 产与贸易，2020 年，世界天然气消费量 3.82 万亿立方米，同比下降 2.3%。国 际能源署（IEA）、BP 等机构预测：2035 年左右，天然气将超过煤炭成为第二 大能源。我国《天然气发展“十三五”规划》则明白准确地提出：以提高天然气在一 次能源消费结构中的比重为发展目标，全力发展天然气产业，逐步把天然气培 育成主体能源之一，构建结构符合常理、供需协调、安全可靠的现代天然气产业体 系；“十三五”要抓好大气污染治理重点地区等气化工程、天然气发电及分布 式能源工程、交通领域气化工程、节约替代工程等四大利用工程，天然气占一 次能源消费比重力争提高到 10%左右。在上述国家大力推广清洁能源应用、实 施节能减排防治大气污染的政策推动下，天然气基础设施建设及 LNG 市场应用 的推广面临巨大的发展机遇。

  随着我们国家的国民经济的持续健康发展，国内煤化工、石油化学工业、冶金、天然 气等行业对空气分离设备、液化天然气装置等深冷技术装备的需求量持续上 升。长久来看，我国尚处于工业化进程的中期阶段，将继续沿新型工业化道路 发展，“结构调整、产业升级、节能减排及环境保护”的发展趋势将为空气分 离设备、液化天然气装置等提供良好的宏观环境。我国煤炭资源丰富，石油及天然气资源贫乏。随着国际能源短缺以及我国 对环境保护的日益重视，清洁煤利用成为中国一项长期的能源战略。空分产品的主要用途逐步从冶金、化肥及石油化学工业等企业转向以煤炭代替石油的新兴煤 化工领域，以及以煤炭为主要能源的传统工业行业的节能、环保技术改造。这 为空分产品的使用创造了一个巨大的新兴市场。根据对我国煤化工、钢铁、电 力、化肥、石油化学工业等主要空气分离设备使用行业的发展的新趋势预测，我国空气 分离设备在未来一个时期内的总体市场需求仍将保持稳定增长。天然气液化工厂作为天然气行业的重要上游领域，其发展状况受天然气行 业直接影响。近年来，我国陆续出台多项旨在推动天然气行业整体发展的产业 政策——《天然气发展“十三五”规划》把加强勘探开发、增加国内资源供 给、加快天然气管网建设、加快储气设施建设提高调峰储备能力等作为下阶段 天然气行业发展的重点任务之一；《国家发展改革委员会关于调整天然气价格的 通知》提出天然气价格应当按市场化取向，建立反映市场供求关系的动态调整 机制；《天然气利用政策》则明确将提高天然气在一次能源消费结构中的比重作 为能源发展目标，优先鼓励包括城市燃气（城镇居民炊事、生活热水、公共服 务设施、天然气汽车等）、工业燃料等在内的天然气利用项目。长久来看天然气 行业整体的发展前途良好，从而将对应用于该领域的天然气液化装置提供长 期、持续的市场需求，对本行业的发展构成积极影响。

  （二）深冷技术行业的市场化程度较高。从全球来看，美国、德国、法国等国家 整体技术水平较高，经过一百多年的发展，涌现出德国林德集团、法国液化空 气集团、美国空气产品公司等集深冷技术探讨研究、设备制造和工程安装及工业气 体生产、销售为一体的大型跨国公司集团，其年销售额均较高，市场集中度整 体较高。从国内来看，深冷技术行业从上世纪 80 年代开始随着我们国家工业气体行业及 下游应用领域的发展而呈现加快速度进行发展，行业整体市场化程度较高，空分设备的 市场参与主体既包括德国林德集团、法国液化空气集团、美国空气产品公司等 跨国公司集团，也包括杭氧股份、本公司、四川空分、开封空分等国内知名企 业；LNG 装置的市场参与者主要为本公司、四川空分、中泰股份、蜀道装备等 国内有名的公司。目前，国内企业的技术水平已和跨国公司集团接近，部分技术 领域达到国际领先水平，并凭借政府的国产化政策支持以及价格上的优势在国内市 场占有相当的市场份额。

  发行人是我国主要的空分设备制造企业之一，《2021 年气 体分离设备行业统计年鉴》显示，发行人 2020 年空分设备制氧容量市场占有率 为 4.99%，居行业第 7 位。市场占有率前三名分别为杭氧股份（43.21%）、林德 杭州（17.04%）、液空杭州（7.58%）。与同行业竞争对手相比，企业成立时间 较短且为非公有制企业，而杭氧股份、四川空分、开封空分等成立时间比较久，为国 有企业，林德杭州、液空杭州为跨国公司在华设立的子公司，与杭氧股份、液 空杭州、四川空分、开封空分等相比，公司在项目案例经验、技术沉淀、资金 实力等方面尚存在一定差距。杭氧股份、四川空分、开封空分为国有企业，林 德杭州、液空杭州为外资品牌，因此国有大型冶金、石化等项目在招投标时， 其具有一定优势，而作为非公有制企业，公司相对处于弱势。根据《气体分离设备行业统计年鉴》的统计数据，2018年、2019年、2020 年以制氧容量为统计口径，本公司在空气分离设备行业的市场占有率情况如 下：

  2019 年末、2020 年末、2021 年末和 2022 年 6 月末，公司应收账款和合同 资产账面净值合计分别为 24,099.63 万元、40,331.36 万元、66,811.79 万元和 80,084.77 万元，应收账款和合同资产账面净值合计占当期总资产的占比分别是 20.16%、25.90%、32.93%和 34.35%，占比较高。报告期各年末，公司应收账款 及合同资产主要系销售货款，若公司对应收账款催收不力或客户信用状况发生 变化，企业存在应收账款不能按期收回或不能足额收回并产生坏账的风险。

  公司基本的产品空气分离设备是生产工业气体的关键设备，工业气体应用领域广泛，既有 天然气等等，又有航空航天、半导体、新能源电池等战略新兴行业，公司所处的深冷技术行业市场化程度较高、竞争较为激烈，公司核心配件需要进口，报告期内公司营收增速比较高，但是毛利率一般，应收帐高企，财务质地也一般，短线亿左右估值，建议积极申购。

  说明：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价或者开板价，不是指开盘后跌到这一个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点）。新股申购建议分为四种（1.积极申购2.一般申购3.谨慎申购4.不建议申购，前面两种情况个人会申购，后面两种情况个人不申购）。请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。返回搜狐，查看更加多